來源：湘財(cái)證券

 

核心提示：10月旺季以來,受需求拉動(dòng),水泥產(chǎn)量明顯回升,10月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量2.33億噸,同比增長(zhǎng)8.g%,增速較9月增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)g%,增速較1-9月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來看,西北、西南、華南1-10月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比保持了高速增長(zhǎng);華中和華東也維持了較快增長(zhǎng),增速在全國(guó)平均水平左右;華北、東北在七大區(qū)域累計(jì)增速中較低,但較1-9月有所好轉(zhuǎn)。

 

    13年以來固定資產(chǎn)投資總體保持了20%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng),從細(xì)分下游看,房地產(chǎn)和基建需求略超市場(chǎng)預(yù)期。

 

    2013年1-10月份,全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額35.17萬億元,同比增長(zhǎng)20.1%。分區(qū)域看,西北累計(jì)增速依然最高,其次是華中和西南。房地產(chǎn)投資和基建投資是水泥下游需求中最主要的兩個(gè)部分。從房地產(chǎn)投資和基建投資來看,今年房地產(chǎn)投資略超市場(chǎng)預(yù)期,增速一直保持在20%左右;基建投資增速今年也一直處于24%左右的相對(duì)高位,且增速在近四年中明顯高于往年同期水平。10月旺季以來,受需求拉動(dòng),水泥產(chǎn)量明顯回升,10月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量2.33億噸,同比增長(zhǎng)8.g%,增速較9月增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)g%,增速較1-9月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來看,西北、西南、華南1-10月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比保持了高速增長(zhǎng);華中和華東也維持了較快增長(zhǎng),增速在全國(guó)平均水平左右;華北、東北在七大區(qū)域累計(jì)增速中較低,但較1-9月有所好轉(zhuǎn)。

 

    從我們目前跟蹤的下游需求來看,行業(yè)需求情況依然較好,重點(diǎn)工程和房地產(chǎn)施工仍處于較好水平,農(nóng)村需求穩(wěn)定,我們認(rèn)為四季度總體需求略超市場(chǎng)預(yù)期,12月行業(yè)需求有望繼續(xù)釋放。鑒于目前東北、西北區(qū)域由于天氣原因逐漸進(jìn)入淡季,12月需求釋放面將有所縮小。產(chǎn)量方面,我們預(yù)期全年水泥產(chǎn)量約24億噸,同比增長(zhǎng)約10%;七大區(qū)域全年產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)如下:華北5.12%、東北4.34%、華東8.88%、華中9.09%、華南13.56%、西南14.03%、西北18.97%。

 

 

    今年以來水泥價(jià)格呈現(xiàn)出前低后高走勢(shì),尤其是9月中下旬傳統(tǒng)旺季到來之后,受需求拉動(dòng)和企業(yè)限產(chǎn)的共同作用,價(jià)格開始強(qiáng)勢(shì)上升。分區(qū)域來看,今年以來華東區(qū)域價(jià)格漲幅超預(yù)期,到目前為止已較年初上漲近1g%,其次是華南區(qū)域,漲幅達(dá)13.43%。華東區(qū)域水泥庫(kù)容比最低,約53.5%,其次是華南區(qū)域和華中區(qū)域,分別為56.7%和60.g%。我們預(yù)計(jì)后期水泥庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步小幅下降,價(jià)格也有望繼續(xù)小幅走高。

 

 

    我們認(rèn)為,目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題已較為嚴(yán)重,并且從能耗、大氣污染治理等環(huán)保方面來看,對(duì)高耗能高污染行業(yè)的產(chǎn)能限制也十分迫切,在此次政府有心重拳出擊的情況下,再結(jié)合目前水泥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況,我們認(rèn)為此次水泥行業(yè)的產(chǎn)能控制效果將明顯好于930文件,供給端的政策限制將有助于小水泥、小粉磨的關(guān)停取締,進(jìn)而有助于區(qū)域價(jià)格長(zhǎng)期的提升。

 

    行業(yè)催化劑:(1)固定資產(chǎn)投資加速;(2)房地產(chǎn)政策調(diào)控力度低于預(yù)期;(3)落后產(chǎn)能淘汰超預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)固定資產(chǎn)投資大幅回落;(2)房地產(chǎn)實(shí)施更嚴(yán)厲的調(diào)控政策;(3)落后產(chǎn)能未按期淘汰。