更新日期：2012-12-24   來(lái)源：湘財(cái)證券

    2013年需求能否大幅度回升,關(guān)鍵在于國(guó)家是否采取積極的財(cái)政政策。從近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可以看到積極信號(hào)的釋放,同時(shí),推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)也將有效拉動(dòng)水泥需求。我們暫不考慮未來(lái)新批項(xiàng)目,僅從目前已有的鐵路、城市軌道交通、公路、鄉(xiāng)村道路等投資計(jì)劃以及項(xiàng)目批復(fù)等方面預(yù)測(cè),2013年需求面大概率不會(huì)比今年更差。我們認(rèn)為在2013年一季度淡季結(jié)束、天氣轉(zhuǎn)暖之后,2012年的在建及新批項(xiàng)目將逐步開(kāi)工建設(shè),總體來(lái)看,2013年水泥行業(yè)需求面或?qū)⒊尸F(xiàn)出前低后高。我們預(yù)計(jì)2012、2013年需求增速分別為6.5%、7.14%,需求量分別約21.9億噸、23.5億噸。

    2013年依然是新增產(chǎn)能釋放的高峰年,但是與2012年相比,新增產(chǎn)能明顯減少,供給端在改善。我們預(yù)計(jì)2012、2013年新增熟料產(chǎn)能分別約1.7億噸、1.3億噸,2013年全國(guó)新型干法熟料總產(chǎn)能約17.4億噸。從需求與供給的凈增量比較來(lái)看,供需邊際有所改善。2012年四季度和2013年一季度是行業(yè)的需求淡季,價(jià)格有季節(jié)性回落。2013年二季度開(kāi)始,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,在建以及新批項(xiàng)目的逐步動(dòng)工,行業(yè)需求面或于二、三季度開(kāi)始明顯好轉(zhuǎn)。在我們的供需判斷邏輯之下(2013年需求有望好轉(zhuǎn),供給壓力減小),我們認(rèn)為企業(yè)協(xié)同有望成功,有可能通過(guò)企業(yè)間供給端的博弈來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)格的上漲。

    我們看好擁有較好基本面基礎(chǔ)且明年新增產(chǎn)能較少的區(qū)域,主要有華東、華中和東北,其次是華南。我們通過(guò)分析2012年七大區(qū)域的產(chǎn)能過(guò)剩比看到,東北、華東、華南以及華中區(qū)域的產(chǎn)能過(guò)剩情況相對(duì)較好,而西南、西北、華北區(qū)域產(chǎn)能過(guò)剩相對(duì)嚴(yán)重,也就是說(shuō)2013年西南、西北、華北的水泥需求增量中有一部分將用來(lái)消化今年的過(guò)剩產(chǎn)能。雖然西部地區(qū)基建投資較多,對(duì)銷量拉動(dòng)明顯,但是在產(chǎn)能過(guò)剩較大的情況下,對(duì)價(jià)格上漲作用相對(duì)較小,需求何時(shí)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯作用需要我們跟蹤過(guò)剩產(chǎn)能情況,而華東、華中、東北和華南區(qū)域的需求彈性相對(duì)更大。